马斯克至今未发声
9月21日，据外媒报道，美国特拉华州（特斯拉注册地）一名法官周五作出裁定，特斯拉董事会必须在授予其CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）数十亿美元薪酬方案的诉讼庭审中进行辩护。
此前，特斯拉一名股东查德·托内塔(Richard Tornetta)提***讼，称该公司董事会批准授予马斯克的巨额薪酬方案让这家电动 汽车 公司负责人获得了不公平利益。
托内塔曾要求撤销薪酬方案，并对特斯拉董事会进行全面改革，以更好地保护投资者。雷锋网了解到，特拉华州公司法是美国各州的标杆，尤其保护小股东。
2018年3月，特斯拉股东投票批准针对CEO马斯克的薪酬方案。当时，马斯克的薪酬方案获得了股东们73%的投票通过，不包括马斯克和他的兄弟金巴尔的投票。投票结果是，一些大股东们基本支持这一方案。
方案显示，如果公司能够在关键绩效指标上实现目标，特斯拉当年将向马斯克授予价值26亿美元的股票期权。不过，当时有股票分析师表示，如果特斯拉能够实现快速增长（特斯拉尚未公布年度利润），这一薪酬方案的价值在未来十年可能高达700亿美元。
据了解，这笔奖金还不包括马斯克的工资或现金红利，但这笔奖金是基于未来10年特斯拉的市值升至6500亿美元而设定的。
马斯克的薪酬与制度有关
雷锋网梳理发现，以2017年为例，通用 汽车 CEO玛丽·博拉（(Mary Barra)）的薪水以2196万美元排名第一，包括戴姆勒、宝马和大众等 汽车 集团的CEO年薪均未突破1000万美元。这些职业经理人的年薪主要包括基础薪酬、股票奖励、奖金和业绩奖金等。
而根据此前《***》报道，马斯克2018年的薪酬收入高达22.84亿美元。不过，马斯克曾在回应一名推特用户的评论时说，去年他从特斯拉公司得到的报酬是“净负数”，因为他自己个人已经支付了大部分与公司相关的费用。
上海国家会计学院副教授单喆慜指出，特斯拉***取的是股权激励方式，又称为Milestone(里程碑式)，即设定一个***，比如成功完成Model S工程机，完成之后由董事会考核，如果确认就授予股票期权。
这种制度将CEO本人与股票市值、公司业绩和阶段性目标紧紧捆绑在了一起。
特斯拉公告显示，该公司***取全员持股，CEO的利益和股东、员工全面绑定。去年1月，特斯拉发布了一项有待股东确认的针对马斯克的长期股权激励***，这份***设定了一项目标，即公司市值从1000亿美元开始，分别提升至1500亿、2000亿乃至6500亿美元。
按照***，当完成市值和相应的营收和盈利等目标后，马斯克可以获得一笔最高达168万股的奖励。有人计算发现，如果目标全部达成并兑现，马斯克的总薪酬将达到780亿美元。
特斯拉的特殊性
那么，马斯克是否值得领取如此高的薪酬？雷锋网发现，这一问题答案的根本在于，马斯克所供职的特斯拉无疑与许多传统车企有很大不同。
从 汽车 产品看，特斯拉在纯电动车领域的销量暂时超过了众多车企，在北美市场、中国市场取得了不错的成绩。
随着核心车型Model 3的产能的不断提升，特斯拉的盈利能力将得到进一步提升。此外，特斯拉在电子电气架构、自动驾驶和车联网等领域的技术积累也超过了多数车企，在 汽车 行业变革中扮演着重要角色。
即便连续多年亏损和起起伏伏，特斯拉的市值目前仍超过了超过福特 汽车 。截至目前，特斯拉公司的总市值为431.01亿美元。
根据特斯拉2018年财报显示，该公司全年共实现营收214.6亿美元，净亏损9.76亿美元，相比2017年的19.6亿美元有大幅改善。最新消息显示，特斯拉2019年二季度营收为63.5亿美元，高于去年同期的40亿美元；净亏损为4.08亿美元，相较于去年同期的7.18亿美元继续改善。
不过，特斯拉长期受到华尔街看空，原因主要在于对特斯拉的需求问题、交付能力和盈利能力等持有怀疑。一段时间内，特斯拉的新产品Model Y会蚕食在售产品Model 3的声音不断。
历经直播吸食***和Twitter宣布私有化风波等麻烦后，问题再次指向马斯克的薪酬方案，这家明星式的 汽车 公司注定话题不断。
马斯克没发声 但后续如何？
此***中，特拉华州衡平***（Delaware Court of Chancery）副院长约瑟夫·斯利茨（Joseph Slights）在当地时间上周五作出的裁定，驳回了特斯拉在诉讼初始阶段请求***撤销股东理查德·托内塔（Richard Tornetta）的诉讼请求。
根据法官斯利茨的意见，该裁决将矛头指向特斯拉的薪酬委员会，而特斯拉公司也承认，该委员会并非独立于马斯克。斯利茨表示，如果这一方案是由真正独立的董事谈判达成的，并得到与马斯克无关的多数股东的批准，他会驳回这一诉讼。
因此，未来特斯拉董事会必须对以下指控进行辩护：该公司在批准这一巨额薪酬***时违反了受托责任，而且该薪酬***令特斯拉CEO不公平获利。
特拉华州法官作出的最新裁决，将有助于外界更多了解特斯拉董事会的决策过程，以及马斯克对特斯拉董事会真实的影响力。
截至目前，马斯克还没有就这一***表态。
马斯克的100个敌人
在2019年的前11个月，特斯拉的股价从开年的300美元价位始终徘徊不前，年中时甚至最低被打压到了176.992美元。
股价的转机发生在10月24日周四这一天，当天特斯拉股价跳开44美元，涨幅高达17%，盘中股价突破300美元——这也是自2019年2月28日之后首次回到300美元价位。推动股价跳开的原因是在10月23日特斯拉Model?3出现在工信部第325批《道路机动车辆生产企业及产品公告》公示中，这表明特斯拉中国工厂取得了电动汽车生产资质，中国市场的大门向特斯拉打开——没有比中国市场更能推动特斯拉股价上涨的了。
去年10月24日这一天，可以视作特斯拉股价狂奔的一个最初点。
接下来差不多两个月时间，特斯拉股价站稳了300美元，但是也并没有大幅拉升。直到12月中下旬，特斯拉又开始一波上涨，几乎是从350美元价位迅速上升到400美元价位以上。尽管“只”上涨了15%-20%左右，但是却意义非凡——特斯拉从此站在了历史的新高点。
这一轮股价上涨的动机同样和中国市场有关。国产特斯拉准备在中国市场交付的信息逐渐发酵，到了圣诞节之后，特斯拉中国官方正式确认将于12月30日向15名员工交付首批中国产Model?3。随后，有报道指出国产特斯拉首批普通用户交付将在2020年1月7日，届时马斯克也将来到中国宣布后续的规划。
2019年12月31日，特斯拉结束了之前两天的连跌，以405美元开盘，收盘价为418.33美元，并非全年最高点。
而从去年12月31日算起，之后的40天开始进入了“特斯拉时间”。
2020年一开年，「特斯拉」应该是中国汽车行业出现频率最高的词汇：一方面是中国车企已经开始进入春节***期前的盘点期，另一方面则是特斯拉在中国市场发动了前所未有的营销攻势。
首先是特斯拉宣布在月初开始交付，然后特斯拉CEO埃隆·马斯克在上海工厂一曲尬舞，紧接着特斯拉中国宣布Model?3补贴后售价进入30万元以内，还有包括上海工厂启动Model?Y生产***……这些信息让社交媒体上特斯拉粉丝和特斯拉股东进入了***。给人的感觉是，特斯拉似乎要将中国新能源汽车市场划开一道口子，冲刺进入了新时代。
不过，中国市场对特斯拉的影响意义更大，至少在股价层面是这样。
1月11日下午，工信部部长苗圩在「电动车百人会」表示今年新能源汽车补贴不再退坡。这次百人会上的发言起初被认为是口误，后来又不断证实。不过这句“无心之语”带动的则是新能源电池制造商的股价不断上涨，在大洋彼岸的特斯拉更是受到鼓舞。
两天后的1月13日美股开盘，特斯拉从493.5美元跳空，一口气冲上了500美元大关，最后收盘在524.86美元，上涨幅度达到9.77%。值得注意的是，这几天的特斯拉成交量已经放大到2600万股以上，换手率一度超过21%。
无论中国市场到底能够支撑特斯拉多少销量增长，又或者多久才能形成规模效应，很多投资者完全只凭着特斯拉在中国市场投产或者说进军中国新能源市场这一信息点，就给出了“特斯拉市值将接近千亿”的预期——甚至以“下一个苹果公司”来形容特斯拉的潜力。
微博中著名的投资人但斌在特斯拉股价超过500美元时写道：“特斯拉大涨9.77%。昨晚我和朋友说特斯拉成为汽车界的苹果还有待验证，但一旦成为了，其潜力比苹果更大，首先不断升级收费的内容服务，就像苹果的APP……还有高速扩张连成网一样的特斯拉充电桩与充电站，可以让他成为加油站一样的服务业态，而且是世界级别的，而且在大部分国家和地区是环保的，可以用太阳能充电……”
当然，这时候的特斯拉还并没有真正意义上的引发各方关注，其股价上涨都被视作一个正常的“投机行为”。
可是，传统车企已经率先感知到了特斯拉的冲击，这里面包括当时全球汽车行业市值第二的大众集团——特斯拉的股价上涨使其市值已经追赶上了大众汽车。以1月13日的股价测算，特斯拉市值达到了946.03亿美元，突破千亿美元市值近在咫尺，而大众汽车的市值刚好在1000亿美元左右。
就在那时，大众新任CEO赫伯特·迪斯的一次内部发言被曝光，他向坐在下面的同事提出了一个严峻的问题：“大众被特斯拉追赶，大众会否是下一个诺基亚？”
“风暴刚刚开始了。
女士们先生们，我们还被评估为一个汽车企业，而特斯拉已经是一个科技企业了。
在未来，汽车会成为这个世界上最复杂、最有价值的互联网设备。那时我们会在汽车上度过比现在更长的时间，或许将从现在一小时每天增长到两小时一天。汽车将不再是一个简单的灰色盒子，而必将会变得更舒适、更温馨，以及有着更多功能并与网络深度融合。
在车上，我们会始终在线，产生比智能手机更多的数据，并收到更多的信息，使用更多的服务，对安全和舒适性产生更高要求。一辆联网的汽车会让我们上网的时间加倍。汽车会成为最重要的移动设备。
如果我们意识到这些的话，我们就能明白为什么站在分析师的角度上看，特斯拉会如此有价值。我们大众集团也想到达那里。但最大的问题是，我们现在做的足够快吗？诚实地讲，也许吧，但这问题正逐渐变得重要起来。事实上，如果我们还继续按照现在的速度，这会变得更加紧张。
我还记得我雇佣一些诺基亚员工的场景，我向他们问了数百个问题，让他们解释他们是怎么在与苹果的斗争中落败的。诺基亚当时的逻辑是：我们有43种不同的的手机，可以满足不同的用户，没有人想要触控屏。以及，你必须每天给iPhone充一次电，但诺基亚的电池可以坚持一周。诺基亚创造过多年的纪录，但已经了……
属于传统汽车制造商的时代，已经结束了。”
特斯拉的一位车主KOL说，如果有一天会有一部关于特斯拉的**，那赫伯特·迪斯这一番演讲必须放要在**之中重现。
很显然，迪斯的这番言论是有感而发，尤其是关于“科技公司”的这个结论。尽管大众汽车在2019年法兰克福车展发表了MEB电动车平台的首款车型ID.3，但是这款全新电动车却一直没有交付——车型已经生产了10000多辆，可是软件系统的问题始终无法解决，产品最终无法卖给消费者。
大众现在已经孤注一掷地选择了电气化道路，可是直到交付阶段才发现自己和那些新造车势力并没有什么两样——传统汽车企业的制造经验比想象的还要没有用。
随后的十多天时间，特斯拉开始在500美元价格线“晃荡”，每天的股价都是跳空，但是始终在500-550美元一线徘徊。这个时刻的特斯拉，看似“不稳定”，实际上却在为了一个目标而蓄力——市值突破千亿美元。
1月20日，特斯拉股价做了一次跳空低开，最低时股价为503.16美元，最高也不过515.67美元，这一天收了一根倒阳线，跌幅仅为0.58%。
一个非常关键的指标是，尽管有意将股价压低至500美元的心理关口，可是特斯拉并没有形成蜂拥的卖盘，当天的成交量下滑到不足70亿，而换手率甚至是5天以来首次低于10%，仅为9.58%。
这意味着投资者开始惜售了！
1月21日，特斯拉股价以跳空15美元高开，一直上涨到收盘时的548美元，涨幅达到7.19%，换手率和成交量都在上涨。看来是时候了，只要特斯拉股价再上涨6.9美元，达到554.9美元，特斯拉就能够达到千亿市值。
对于埃隆·马斯克而言，这个千亿市值的达成将使他获得10亿美元的股票奖励。
根据2018年3月21日特斯拉特别股东大***批准的马斯克未来十年的薪酬方案，马斯克的薪酬是与特斯拉市值和经营业绩挂钩的约2030万股股票期权，占2018年1月19日流通股的约12%，没有其他任何现金工资及奖励。市值目标奖励是以1000亿美元开始，每一级为500亿美元，一共12级，最高6500亿美元，每次达成一级将获得大约169万股股票。
题外话一句，在制定这项激励方案的时候，特斯拉股价为316.53美元，按照当时的计算，特斯拉股价需要增长75.3%。
1月22日总算来了。
当天，特斯拉再度跳空高开，开盘价为571.89美元，最高达到594.5美元，距离新的600美元关口再次一步之遥。实际上在盘***斯拉股价有很大的震荡，最低下探到559美元，但是最后收盘还是稳稳的站在了569.56美元位置，涨幅达到了4.09%。
以这个收盘价计算，在1月22日这一天，特斯拉的市值达到了1026亿美元，正式超过大众汽车——当时998亿美元——成为全球汽车行业市值第二的企业，仅次于市值2000亿美元左右的丰田汽车。
在特斯拉一路上涨的时候，中国资本市场也发生着激烈的动荡，特斯拉所代表的“科技汽车”概念正在拉动着国内科技股的大幅上涨。
开年十多天，“特斯拉板块”从一开始的2100点一直上涨到2400点；“新能源车板块”从1800点涨到2100点；“锂电池概念板块”也是从1800点涨到2100点；“汽车电子概念板块”从1240点左右，仅仅用了十多天，就在特斯拉的“鼓舞”下上涨到1360点左右。
即便是后续因为***疫情的影响，这些和特斯拉公司有着或明或暗关系的公司股票也仅在一个窄幅震荡，整体价格变化并不到。
而另一边，因为叠加疫情影响，传统汽车股却遭遇了大幅下跌。身处武汉的东风集团股份港股从7.5元左右一路下跌6.56元。武汉封城意味着东风汽车最大的利润来源——东风本田——将进入停产停运状态。此外，从1月14日开始，吉利汽车连续下跌了9天，从最高点的16.5元一路下到13.7元；广汽集团也是从12.45元跌破了11元；上汽集团则跌了10%左右。
1月30日，疫情导致国内A股市场延迟开市，似乎情况还没有好转。海外股市已经开盘，港股市场只用了三天时间，恒生指数就从新年前收盘的28000点跌到26276点，汽车股同样大跌。
特斯拉却因为第四季度财报抢眼，开市之后直接以632美元开盘，收于640.81美元，一举站上600美元大关。
“特斯拉的Q4也表现得非常强势，73.84亿美元的收入和1.05亿的净利润，尤其是Q4还是难得的连续两个季度盈利。仅仅以汽车业务来看，电动车销售收入63.7亿美元，占到总营收的86.4%。得益于豪华电动车的定位，特斯拉的毛利率表现同样是比较抢眼，达到了22.5%——汽车业务收入63.84亿美元、毛利1.43亿美元。特斯拉在2019Q4的现金流达到了10亿美元。”一篇分析文章中写到。
以36.7万辆的年销量，特斯拉实现了汽车产业市值第二，此时其1153亿美元的市值跟美国三大汽车巨头通用汽车、福特汽车、FCA加起来大致相当，然而后三者的产能规模大概是1700万辆左右。
到底是什么样的投资逻辑在支撑特斯拉的650美元股价呢？这个问题，其实在此时并没有什么意义——在股价疯涨的时候，只需要买进就好，无论什么情况也不会改变上涨的趋势。
由于担心中国对全球经济的影响，1月31日这一天，美股市场遭遇了“黑色星期五”。道琼斯指数大跌603.41点，下跌2.09%，而纳斯达克指数稍好，下跌了1.59%。似乎整个市场开始多了一丝恐慌感。
可即便如此，1月的最后一天，特斯拉仍然没有丝毫的回调意愿，而是继续上涨了1.52%了，收于有史以来的最高价位，稳稳地站在了650美元以上。
整整一个月时间，21个交易日中，仅有7个交易日下跌，特斯拉股票上涨了232.24美元，涨幅达到55.6%。
再回到2019年10月24日那一天，特斯拉仅用了三个月的时间，实现了股价翻倍。换句话说，你只要在此前的任何一天买进特斯拉的股票，你都将收获一倍的资产增值，这就是纳斯达克的美丽神话。
然而，这一个月的故事都只是序幕，真正的大戏，即将开场。
文｜刘学晓
图｜网络
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特斯拉半年内平均市值达到1000亿美元 马斯克将获7亿美元期权奖励
来源：远川研究所
在美国，主动驾车撞别人的可能是变态杀手，可能是***，也可能只是一名特斯拉的空头。
2019年4月，兰迪普·霍蒂（Randeep Hothi）驾驶着一辆白色的本田讴歌行驶在美国加州880号洲际公路上，他发现前面出现了一辆红色特斯拉Model 3，车上滑稽地竖着一支三脚架，顶部的摄像头正拍着自动驾驶的宣传Demo。
霍蒂其后，拿起相机进行拍摄。 在静默跟踪了35分钟后，他突然一个加速从侧面撞向这辆Model 3[1]。 车里坐着的三个人大惊失色，由于近在咫尺，根本来不及反应，幸好Model 3的侧面安全功能启动，一个闪躲避免了碰撞。
事发之后，马斯克大骂:“ 这疯子距离杀我的员工只有6英寸 [2]！”
能让马斯克破防的，自然不是一般人。霍蒂出生于印度，后随父母移民美国，住在离特斯拉加州Fremont工厂不远的地方。他平日裹着头巾，留着浓密的胡茬，尽管表面上只是一名在读研究生，但暗地里他却有一个危险的身份： 疯狂看空特斯拉的散户。
锡克人打扮的Randeep Hothi
就在这次事故的两周前，霍蒂就潜入Fremont工厂的停车场进行零距离。被发现后，霍蒂同学撞伤一名保安逃之夭夭——可见美国学生动手能力就是强，B站大V们只是嘴上嚷嚷着路灯，推特上的大学生已经对资本家动手了。
霍蒂多年来一直是坚定的“特黑”，在获取第一手黑料后会通过一个匿名推特账号曝光，并附上“#TSLAQ”的标签，“TSLAQ”为特斯拉退市时的股票代码，这神秘代号背后寓意的已不是单纯的个人杠精行为，而是一场具有广泛群众基础的做空运动。
TSLAQ是推特上一个由律师、医生、飞行员等各种背景的人联合发起的组织，他们唯一的任务是在推特上发布特斯拉的不利消息、和影片，进而试图左右特斯拉的股价——当然更重要的，是给自己的空头账户上赚点儿钱。
艺高人胆大的TSLAQ经常重拳出击：今天派遣无人机群飞到特斯拉工厂上方拍照揭秘，明天又整理122起特斯拉意外加速事故向交管局举报，更有ID为TeslaCharts的博士用图表预测出马斯克的Solorcity涉嫌欺诈，并被证实。
对马斯克来说，TSLAQ就像头顶上挥之不去的苍蝇。当然，百战成精的老马也不是善茬，他先是写了一封邮件声称霍蒂“差点杀特斯拉员工”（但***其实没有对霍蒂定罪），然后让这封邮件“不小心”被泄漏到网上，马上就引来了一群特斯拉铁粉，对霍蒂发出人身攻击和亡威胁。
为了保护家人，霍蒂留下了最后一条推特： 特斯拉的股价是零，马斯克的终点是监狱。
霍蒂最后一条推特
现实给了霍蒂一个响亮的耳光。他“退网”后，特斯拉最高上涨20余倍到1.2万亿美元，而马斯克也一度成为世界首富。这条推特更是成了多头和空头的分水岭： 在之前，多头空头互有胜负，在之后，空头便开始了血流成河的被碾压之路。
霍蒂只是一个散户，但陪着他一起被碾压的还有众多华尔街大佬：绿光资本的D***id Einhorn，超级空头Jim Chanos、次贷危机一战成名的Michael Burry、空头届的卧龙凤雏——香橼和浑水……甚至连比尔·盖茨都参与其中。
最终，他们创造出了美股诞生以来最大的空头火葬场。
等到2021年11月特斯拉见顶并开始真正暴跌的时候，早期的特斯拉空头基本上都已认赔出局。他们只能瞪大双眼看着马斯克射火箭、收推特、睡、把电动车卖到全世界，并一步步成为世界首富和媒体宠儿。
问题是：那些败下阵来的空头，都是华尔街最聪明的大脑，他们为什么会前仆后继地去卖空被誉为“神”一样的马斯克？他们真的错了吗？
01 首战 ：当中概股屠夫遇上钢铁侠
香橼创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）是第一个缠上特斯拉的著名空头。
香橼（Citron Research）是一家专门从事做空的投资机构，有且只有创始人莱福特一名员工。自2001年成立以来，香橼做空了超过150家公司，而且作为中概股的老朋友， 香橼曾在6年里狙击了20家中概股，其中15家跌幅逾66%，7家已经退市。
安德鲁·莱福特（Andrew Left）
特斯拉2010年上市，尽管当时是美国50年来唯一新上市的车企，备受关注，但由于Model S尚未量产，再野的分析师也不敢乱吹，因此市值一直在几十亿美金左右徘徊。股价在上市的前两年也不温不火，并未入莱福特这个资深空头的法眼。
到了2012年，特斯拉推出了售价7万美元起步的Model S，但生产能力跟不上，每个星期一度只能生产10辆电动车。在最危急的时候，特斯拉账面资金不足以撑过一个月，濒临绝望的马斯克打算以60亿美元价格把特斯拉贱卖给谷歌[3]。
在交易接近达成时，特斯拉2013年一季度靠着全员卖车竟然奇迹般地盈利1100万美元，随后股价在一年内狂涨了5倍，马斯克趁机用增发来缓解了资金问题，谷歌收购自然不了了之。这种妖股般的表现，被债王冈德拉克形容「 有宗教般的感觉 」。
空头就喜欢这种无厘头上涨。2013年9月，莱福特发***空特斯拉。
所谓的做空，就是空头事先借入公司的股票，在股价暴跌后买回便宜的股票还给出借人，赚取差价。为了让公司更快陷入困境，莱福特通常会提前发布做空报告击溃市场的信心。
香橼的做空报告，2013年
莱福特的看空报告，简单总结：从产品看，以Model S的价格，用户无法接受连遮阳板都没有的简陋内饰；从竞争格局说，奔驰推出了全新S级混动，老牌车企反攻在即；同时特斯拉研发费用低于同行，没有理由说他是一只科技股，而不按汽车股来估值。
莱福特在报告里写道： “要是奔驰里装了60个车载电脑，能变成一个科技公司吗？”
在香橼眼中，最不能理解的是分析师把特斯拉当成新的苹果：苹果推出iphone时股价既没有飙升至5000亿美元，市盈率也从未超过25倍，而特斯拉的市盈率高达220倍； 苹果产品销往全球，毛利有60%，特斯拉龟缩在加州造车，除了补贴，就是赔钱。
莱福特的报告道出了市场对特斯拉的最大分歧： 特斯拉股价的「锚」到底是什么？ 是按10倍的汽车股来估，还是按100倍的互联网股来估？这个问题将一直困扰着投资者，并造成了特斯拉股价的大起大落——涨的时候疯狂追捧甚至参考SaaS公司的估值，跌的时候则恨不得砸到丰田通用的水平。
香橼报告发出后，特斯拉2个月跌去了近40%，莱福特首战告捷。
事后来看，这只是香橼和特斯拉的「长期斗争」的开始，而且，两者的猿粪还超越了投资，延伸到了八卦和***层面：安德鲁·莱福特和妻子在2008年离婚，前妻分掉了他一半的家产，而且后来嫁给了特斯拉早期投资人Alan Salzman。
Alan Salzman在硅谷湾区以擅长搞别墅轰趴出名，在特斯拉的股份至少值23亿美元。但经过前妻的“设计”，莱福特除了赡养费，每个月还要付给前妻的现任丈夫18000美元的房租，只是因为他俩的孩子在新家居住超过50%的时间[3]，简直比汪小菲还惨。
莱福特前妻和Alan Salzman，NYP
安德鲁·莱福特怒而***之余，也铆足了劲儿跟特斯拉杠上了。***地是他身边的「战友」越来越多。虽然经过了短暂下跌，但特斯拉的股价在2014年和2015年继续上涨，看不懂特斯拉估值方式的投资者越来越多，不少就加入了空头的阵营。
另一方面，由于Model S周产量在2015年已经上升到了1000多辆，特斯拉的影响力由科技圈逐渐向大众圈扩散，拥有越来越多的忠粉丝。因此，特斯拉周围的多空力量与日俱增，既让特斯拉晋身为超级牛股，也它成为美股被做空做多的股票。
2016年，新一轮做空风暴开始酝酿，另一个重量级空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）加入了牌桌。
02 掉血：告急的产能，镜像的安然
不同于香橼的网红人设，吉姆·查诺斯背景深厚，是背后的金主之一。
2001年，查诺斯揭露了安然的财务，逼迫安然CEO在监狱里渡过24年[5]，一战成名；2008年金融海啸，他通过做空赚取了44%的收益，鼎盛时管理规模高达70亿美元；在金融时报的笔下[4]，他被誉为“做空界的勒布朗·詹姆斯。”
吉米·查诺斯（Jim chinos）做空安然
尽管在预测中国房地产***上屡次翻车，但查诺斯在过去35年里依靠做空策略将他的旗舰基金年化收益做到了22%，这种变态回报惹来嫉恨者无数，人们形容他“ 头上长着两只角，并传播着梅毒[4] ”。而如今，他的触角伸向了特斯拉。
2015年秋季，查诺斯低调做空特斯拉[6]。查诺斯观点非常明确，人们投资的不是特斯拉而是马斯克本人。换句话说，特斯拉根本不是能够长期盈利的汽车制造商，而是围绕马斯克建立的个人崇拜。
一年后，特斯拉以26亿美元收购光伏公司Solarcity，这加深了查诺斯的做空信念。在收购前查诺斯就做空过Solarcity，那时被他一波打掉12%的股价。他非常了解这家光伏公司的吞金兽属性，合并后每季度将至少消耗特斯拉10亿美元的现金流。
而且，Solarcity的两个创始人Lyndon Rive和Peter Rive是马斯克的表哥，怎么看怎么像是一场“先富带动后富”的大型利益输送。查诺斯认为这会导致严重的“公司治理问题”，结果正如他所预测的，收购不到八个月，表哥们就宣布离职。
马斯克和两位表哥
大手笔的收购本来就已令家里揭不开锅，更可怕的是马斯克做了一个梦，在梦里他看到一个完全自动化的未来超级工厂，外表像一艘“外星战舰”，面积有100个足球场那么大[7]。梦醒时分，马斯克兴奋地召开会议，宣布要让“机器生产机器”，一脸懵的高管们并不知道这个梦会是特斯拉“产能地狱”的开始。
马斯克首先让反对的高管集体毕业，然后大刀阔斧地开设Model 3全自动化产线，再加上内华达超级电池工厂（Gigafactory）建设，特斯拉迎来了一轮更凶猛的烧钱模式。事与愿违，让机器人学习打螺丝本就需要一个过程，这导致后来生产的电池报废率高达40%，汽车的FPY（一次出厂率）只有14%，大大拖延了Model 3的交付。
此时在查诺斯眼里，特斯拉身上漏洞百出：现金流告急、产能问题、专利***、百年老牌车企反击、造车新势力追赶、***补贴接近上限、业务冗杂不够聚焦等等。最后查诺斯的空头仓位越积越多，可谓是万事具备，就等下跌了。
但在2017年，特斯拉反倒涨了44%，华尔街空军损失合计40亿美元。查诺斯仍然泰然自若：“ 我不在乎它是30 美元、200美元还是300美元，那简直毫无意义，特斯拉股票一文不值[8]。 ”
做空特斯拉后，查诺斯净值的上涨几乎停滞
查诺斯的损失的确很有限，在他的持仓里，做多配比190%，做空配比90%。简言之，做多靠被动指数投资，做空依靠主动的财务挖掘，做多的部分为查诺斯的做空提供了保护，所以即便马斯克真的占领了火星，他也不至于业绩归零。
相反，空头对特斯拉的判断开始逐渐兑现。2017年7月，特斯拉Model 3下线，马斯克的目标是2017年Q3生产1500辆，但最终只生产了260辆，特斯拉开始进入最痛苦的“产能地狱”时期，Q3的财报更是遭遇了史上最大单季度亏损。
马斯克把越来越多的东西装进了自己的盘子，但世界却并没有按照他的速度运转，在理想与现实的挣扎中，他逐渐走向自己人生的至暗时刻。
03 夹击：当你的头顶被绿光照耀
2018年，空头组织TSLAQ派遣无人机飞到Fremont工厂上空，拍下了混乱的一幕。
镜头里看不到整洁的车间，反而是工人们“ 早穿皮袄午穿纱，顶着帐篷造特斯拉 ”的荒诞场景：一座巨大的“帐篷”横在厂区里，烈日下大风扇来回摆动，而比中暑更的是PM2.5爆表，工人时不时还能闻到北加州山火肆虐飘来的烟味儿。
弗里蒙特帐篷生产线，TSLAQ摄
此时特斯拉深陷“产能地狱”的泥潭，距离2018年周产5000辆Model3的承诺越来越远。为了保交付，马斯克只能在工厂停车场上临时建立了占地两个半足球场的巨大“帐篷”（其实是铝结构），24小时吃喝拉撒都在帐篷里，为了监工甚至打起了地铺。
但坏消息不绝于耳。3月，一辆Model X在使用自动驾驶功能时发生***，司机送医后不治；月底特斯拉又召回了12.3万辆Model S，占其总销量的80%；而根据彭博的测算，按照特斯拉每分钟烧掉6500美元的速度，特斯拉9月前就会破产。
重压之下，马斯克性情大变，在***访时抽***，大骂营救泰国洞穴被困小球队的英雄为“恋童癖”。
空头不给喘息机会，2018年4月做空者开始加仓，直到7月，特斯拉的空头头寸已占其流通股的27.5%，一副想吞下马斯克的架势。更危难的是，一条更难对付的资本鲨鱼闻着血腥味赶来——绿光资本的创始人大卫·埃因霍温（D***id Einhorn）。
大卫·埃因霍温身上的标签很多——亿万富翁、对冲基金大佬、华尔街一线帅哥、世界级***高手，曾在2012年世界***大赛中排名第三。在罪恶之城的交响乐下，总能浮现埃因霍温那张令好莱坞女星尖叫的帅脸。
埃因霍温自诩为“多空价值投资者”，大部分资金其实都是用来做多，但真正让他在华尔街扬名立万的，却是做空，经典案例包括雷曼兄弟、绿山咖啡、Allied Capital以及奈飞。他后来把自己做空的丰功伟绩汇聚成了一本书——《空头之王》。
绿光资本自1996年以来，取得了年化15.4%的恐怖回报率[9]。他曾这样形容自己与巴菲特的区别：“ 如果我是棒球手，我不会每次都打出全垒打，但只要看到球迎面而来，我会毫不犹豫用尽力气将它击出场外。 ”
毫无疑问，2018年他认为奄奄一息的马斯克就是那颗飞来的球。
霍温（左一）与查诺斯（右一）出席“华尔街***之夜”
相比于秃顶的莱福特和老迈的查诺斯，潇洒多金的埃因霍温是马斯克更喜欢的“敌人”类型。两人很快就在twitter上掐了起来。2018年5月，马斯克Twitter高调向空头们喊话：“ 本世纪最大的燃烧空头行动即将到来，火焰喷射器即将抵达现场。 ”
靠着强制员工6*12小时加班的帐篷生产线，马斯克再次大力出奇迹，特斯拉在2018年6月末奇迹般达成了5031辆Model3的周产量，在推动交付的同时又裁了4000名员工控制成本，第三季度最终实现盈利。长出一口气的马斯克，立刻给霍温送去一箱短裤（Short有做空和短裤双重释义）。
第二天埃因霍温在twitter上晒出了照片：“短裤已收到，但貌似质量一般。”言语里讽刺马斯克不择手段地追赶产能目标，而忽略安全环节的检测。
为了将消灭空头一网打尽，马斯克宣告私有化特斯拉，当天股价直接拉涨11%，吓得特斯拉粉头木头姐（Cathie Wood）亲笔授信“价值4000美元的特斯拉以420美元私有化这样不合适。”但马斯克可不这么想，420美元象征4月20日***节，这轮烽火戏诸侯一度被媒体解读为取悦女友。
看热闹不嫌事大的香橼，此时跳出来向美国***SEC举报马斯克操纵股价。
17天的私有化闹剧戛然而止，SEC以欺诈罪***马斯克，当晚特斯拉暴跌13%。除了被罚款2000万，马斯克还辞去了董事长一职三年。在Ted的***访中，马斯克回忆起这一幕[11]：“这些***，这就像拿枪指着孩子的头，我被迫向SEC认输。”
在马斯克大骂SEC是“卖空者致富委员会”的第二天，霍温借势在季报中把特斯拉比作雷曼：“他们有许多相似之处。”他说，“比如威胁卖空者，拒绝筹集资金（甚至回购股票），公开将私有化。几个月后，当管理层的鲁莽行为导致破产时，股东、债权人、员工和全球经济付出了巨大的代价[12]。”
逐渐的，特斯拉从“产能地狱”走向“交付地狱”。随着2019年Q1交付环比大跌31%，特斯拉的问题也集中爆发，譬如划痕凹痕，屏幕发紫、方向盘异响等等。埃因霍温在致股东的信中嘲笑：“ 车都快散架了，连轮子都在往下掉。 ”
2019年5月，在索恩投资大会乌压压的对冲基金经理们面前，埃因霍温指着幻灯片上马斯克皱眉的照片形容：“这是马粪。”紧接着，霍温写信特斯拉应收账款。当看到特斯拉18个月里共有40名高管离职，埃因霍温的好牌友查诺斯也不留情面地把特斯拉类比自己曾经***的安然，并赠予最大的空头仓位助攻。
空头的进攻虽然猛烈，但是他们的情绪开始逐渐紧张起来，因为Model 3已被证明很受消费者欢迎，只要解决产能问题就能大卖[10]。香橼甚至刚向SEC举报完马斯克，回头就发了一篇唱多特斯拉的报告，扇起自己的脸来比谁都狠。
时间并不站在空头这一边。做空的交易成本通常都高于做多，埃因霍温和查诺斯这些空头只想速战速决。可是这场较量的性质，已渐渐从闪电战质变为持久战，从金融战上升为舆论战，甚至在马斯克的“挑逗”下，加入了很多个人感彩。
最终压倒空头的最后一根稻草，是一个远在太平洋对面、他们可能没怎么听说过的地方：临港。
04 血洗：对冲基金的500亿大败局
2019年10月，特斯拉上海工厂终于投产，股价在4个交易日里涨了30%，空头们迎来了一波血洗。
马斯克不会放过任何膈应对手的机会，他又给埃因霍温寄了一箱***，然后敲起键盘冷嘲热讽：“亲爱的埃因霍温先生，考虑到特斯拉Q3的成功让您蒙受损失，您希望在投资者面前挽回脸面是可以理解的，特别是因为您的业绩已经连续几年下滑，管理规模从150亿美元急剧下降至50亿。”
最后，马斯克还邀请埃因霍温参观特斯拉的工厂。埃因霍温只能咬着牙接受，并试图通过翻旧账来找回场子：“绿光资本与特斯拉最核心的区别就在于，我们从创立之年便为投资者产生真实的利润，但特斯拉却录得十多个年度的亏损。”
到了2019年底，股价的持续暴涨和马斯克的四处“挑逗”，让一众血压升高的华尔街明星站在了特斯拉的对立面上，他们包括：
绿光资本的大卫·埃因霍温，
尼克斯联合基金的吉米·查诺斯
斯坦菲尔资本管理合伙人Mark Spiegel
摩根凯瑞资本管理创始人Mark Yusko
Vilas资本John Thompson
正准备对瑞幸动手的浑水（Muddy Waters）
当然，根据价值投资派“亏得越多，持有越坚定”的普遍心理原则，股价暴涨，也意味着做空者的“空间”更大。比如2019年四季度特斯拉暴涨近80%，反过来看，对空头也意味着涨出了44%的价值空间。
所以，即使上海临港的超级工厂已经开始爆产能，全球消费者开始排队购买特斯拉，浑水创始人卡森·布洛克仍然试图向媒体放狠话来影响股价：“特斯拉就像一架靠烧钱作燃料的跑车，它正在马斯克的驾驶下冲向失控的边缘。”
阵容有多猛，亏的就有多狠。随着上海工厂打破产能瓶颈，自动驾驶远远领先同行，以及OTA收费的SaaS模式彻底颠覆了传统汽车行业，特斯拉真的变成了空头们原本不敢想象的四个轮子的苹果，估值打开了天花板。
2020年，特斯拉空头的损失达到惊人的380亿美元，仅在8月份空头就赔了70亿美元，创造了历史。
2020年空头在特斯拉上损失远超其他股票
对空头的碾压式胜利，让马斯克心情大好，顺便给SEC寄了一箱金边亮红缎面的***。
2020年12月，特斯拉市值涨破6000亿美元，等于丰田的3倍同时超过了世界前9大车企市值总和。之前的空头阵营基本上被瓦解，但仍然有新的做空者加入进来，比如**《大空头》的人物原型迈克尔·巴里（Michael Burry）。
巴里宣布做空特斯拉的2020年底，的确是一个更具性价比的做空时点。他做空的出发点，其实还是“特斯拉到底是科技股还是汽车股”这个老生常谈的分歧。巴里认为在汽车行业整体市销率只有0.35倍的情况下，特斯拉的18倍市销率显然不合理。
不过，他也发现了新的依据——卖车的毛利率提升不是上海模式带来的成本优化，而是依靠出售碳排放积分，随着碳排抵免的政策终止，特斯拉盈利会变得疲软。于是，巴里趁着标普500纳入特斯拉上涨的时机，逐渐增加做空头寸。
截至2021年6月底，巴里的对冲基金塞恩资本（Scion Capital）持有了110万张看跌期权（价值7.31亿美元），以及23.55万张木头姐ARK Innovation ETF看跌期权——木头姐Cathy Wood重仓特斯拉，是马斯克最狂热的华尔街粉丝。
Michael Burry（左）和**《大空头》里的形象
结果，特斯拉股票在接下来的6个月内翻倍，损失惨重的巴里几乎在最高点附近清掉了对特斯拉的看跌期权。马斯克不忘连夜送温暖，在推特上称巴里为“坏掉的钟（Broken Clock）”，被羞辱的巴里随即注销了自己的推特账号。
作为空头阵营的“最后一颗稻草”，巴里的折戟给这场跨度接近10年的多空鏖战画上了半个句号。
到了2022年，空头们期待的特斯拉「膝盖斩」终于发生了，特斯拉市值跌幅近70%， 空头盈利超过150亿美元——这个数字看似巨大，但跟2020-2021年两年做空亏损的510亿美元相差甚远，甚至不少大空头倒在了黎明之前。
至于马斯克，则把精力越来越多地投入到拯救Twitter这个深坑里，不再像以前那样热衷给特斯拉的空头赠送***和嘲讽，让围观者少了很多乐趣。而那些在2022年赚到钱的空头，也变得小心翼翼谨言慎行，生怕被再次打脸。
“成为特斯拉的空头并非易事，”香橼创始人莱福特的总结很有代表性，“ 这是一场痛苦的交易 [13]。”
05 尾声
细数特斯拉的空头，无外乎有以下七种：
1.抵抗派： 大卫·埃因霍温2019年与马斯克的***对决可以永载对冲基金史册。2022年埃因霍温业绩回暖，收益高达36.6%，年底他继续购买了1000份特斯拉看跌期权（价值1.06亿美元），这场牌局对他来说还远远没有结束。
2.信仰派： 虽然查诺斯在2020年底开始不断削减特斯拉空仓，但他依然坚持信仰，维持着组合里1%的空头仓位。虽然头撞南墙，但他固执地认为特斯拉只是一家汽车公司，而不是科技公司。
3.骑墙派： 香橼最先看空，对特斯拉的逻辑判断走在了所有空头前面，但后面叛变写报告唱多，到了2022年又双叒叕摇身一变看空。这反复横跳的模式，似乎是空头阵营最不靠谱的那一个。
4.投降派： 浑水卡森·布洛克2019年做空特斯拉是因为马斯克太自恋以及特斯拉烧钱不可持续，后被马斯克「擅长从帽子里变兔子」的戏法所折服，2020年放弃做空，皈依神教。
5.复辟派： 巴里重仓做空精准踩在了特斯拉2021年股价最低点，***又恰巧股价最高点。一年后，迈克尔·巴里在特斯拉储能电池着火后，立刻发推提醒应该做空特斯拉，似乎有卷土重来的迹象。
6.隔空派： 巴菲特与马斯克长期互相看不上对方，他曾经告诫孙宇晨特斯拉并不是一个很好的投资选项，芒格跟巴菲特的观点类似，但两个老妖精深谙市场规律，虽不看好但绝对不会去做空。
7.隐藏派： 比尔·盖茨在公开场合多次夸赞特斯拉和马斯克，结果在今年4月被马斯克爆出持有5亿美元的特斯拉做空期权。 依据FFO报告，在26个反马斯克组织中，共有11个获得了盖茨的支持 [14]。
除了隔空派，其他门派基本上都重兵投入围剿。正所谓六大门派围攻光明顶，但被练成神功的教主打得丢盔卸甲，狼狈下山之后还被官府（美联储）用十香软筋散（加息）一网打尽活捉了——简直就是一部电动车版的《倚天屠龙记》。
有人在美国知乎Quora上提了这样一个问题：“怎样才能成为盖茨、乔布斯、或者马斯克？”
马斯克的前妻Justine Musk这样回答： 极度的成功来自极端的性格，以及其他很多方面作出的牺牲。 ……这些人与社会格格不入，通常会被认为是“怪胎”，因此他们被迫以一种不同寻常且极具挑战性的方式体验这个世界。
历史从来没有赐予过人类一个“完美”的天才，所有的伟大人物都存在着各种各样的缺陷，几乎没有几个立德、立功又立言的圣人。但人类文明的进步，离不开这些“怪胎”的推动。
平心而论，中国社会对商业英雄的容忍度也很高，无论是满嘴火车，还是***入狱，还是桃色***，只要在商业上成功，就绝对不乏崇拜者，甚至连贾跃亭都能再三地拿到“再骗一次”的机会。
但另一方面，国内的企业家一旦被“做空”，又会严重地缺乏“安全感”，自己一边收拾细软，一边沉默应对，昔日的支持者通常也不敢多言，导致舆论很容易一边倒，跟风落井下石者不计其数。
反观美国的这位“马老师”，被资本市场围攻，被监管机构调查，被******点名，被大V诅咒进监狱，被用户***，被小报造谣，被黑粉跟踪，被媒体上纲上线，但绝不提前退休，并热衷每天跟“敌人”对线。
这种“安全感”，是美国能够持续诞生颠覆式创新的一部分原因。别的国家很难学，恐怕也学不来。
被KPI逼疯的特斯拉！
特斯拉首席执行官埃隆-马斯克有资格获得价值近7亿美元的期权奖励了。
就在他表示特斯拉股价过高之后的三天，特斯拉的股价下跌后又反弹至高点。
特斯拉的股价周一跳涨超过8%，使特斯拉的市值在收盘时达到1411亿美元。 对马斯克来说，更重要的是，根据Refinitiv的数据分析，特斯拉的最近6个月平均市值达到了1002亿美元。
“6个月平均市值达到1000亿美元”会使得马斯克被授予12批期权中的第一批期权，这是2018年商定的薪酬方案的一部分。
马斯克可以以每股350.02美元的价格购买169万股特斯拉股票。 按照特斯拉的收盘价761.19美元计算，理论上来说，马斯克出售这些股票可以获得6.94亿美元的利润。
马斯克周五在推特上表示，"特斯拉的股价太高了，IMO"，IMO为"in my opinion" 的缩写，意为"在我看来 "。
这条推文让特斯拉第二天股价暴跌10%，令股东们震惊。
特斯拉因相关州冠状病毒封锁而关闭了加州弗里蒙特工厂，而该公司上周公布了2020第一季度财报，实现连续第三个季度盈利。
马斯克也是SpaceX火箭制造商SpaceX的大股东和首席执行官，但他没有领取任何工资或现金奖励，他唯一的奖励就是根据特斯拉的市值、营收、利润的不断增长而获得更多的期权。
分析机构预测，如果马斯克能获得全部分红，那么这笔奖励将成为美国历史上获得期权奖励最高的美国企业高管。
特斯拉在2018年公布马斯克的方案时，曾表示如果不发行新股，理论上他可以获得高达558亿美元的回报。 不过，此后特斯拉一直在发行股票来补偿员工，去年特斯拉出售了27亿美元的股票和可转换债券。
马斯克随后的期权转股将在协议的10年内以特斯拉市值500亿美元的增量逐级获。，如果特斯拉的市值达到6500亿美元，并且这家高科技汽车制造商实现了多项营收和利润目标，马斯克可以获得全部500多亿美元的收益。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
苹果汽车终于落地！特斯拉股价应声大跌…
来源：周继凤?深燃团队
最近特斯拉戏码十足。
CEO埃隆·马斯克在迟到数月的电池日上画了无数张大饼；
特斯拉10月初又亮出了降价刀法，市场上源源不断长出新韭菜；
特斯拉取消了7天无理由退车政策，主动取消了公关部，马斯克的个人Twitter成了唯一的对外公关窗口；
2020年Q3财报发布的前一天，马斯克在Twitter公布，即将推出全自动驾驶测试版，再度***了市场和大众的神经；
但这些都不及10月22日北京时间凌晨四点公布的2020年Q3季度财报***，特斯拉拿出了史上最好的业绩：
远高于市场预期的营收（87.71亿美元）、几乎等同于前四个季度总和的净利润（3.31亿美元），连续五季度盈利。
分析师甚至称，标普500指数必须纳入这家电动汽车制造商了。
即便如此，世界上最富有的男人之一埃隆·马斯克肩上的担子依旧非常重——他立下的flag是2020年实现50万辆交付的目标。
伴随Q3季度业绩的发布，我们可以计算出，截至2020年9月份，特斯拉累计交付31.835万辆。
这意味着，距离年初制定的50万辆交付指引，还有18.165万辆的距离。这个任务量有多重？
自2018年以来，特斯拉单季度销量都没超过18万辆，如今史上最好成绩是今年Q3季度交付的13.93万辆。
前面一系列动作似乎都成了小打小闹，如今分析师和市场都盯着的关键问题是——马斯克，年底快到了，你的KPI能完成吗？
五连盈，史上最好的业绩
毫无疑问，特斯拉业绩和股价的驱动力是汽车交付量，本季度创纪录的交付量让其实现了创纪录的业绩高增长。
数据来源?/?财报、公司***
制图?/?深燃
财报显示，特斯拉Q3季度营收87.71亿美元，同比增长39.2%，略高于市场预期的84.78亿美元。
净利润为3.31亿美元，几乎是特斯拉前四个季度的净利润总和，同比增长131%，略不及市场预期的3.69亿美元。
通常，更多的交付量意味着更高的收入以及利润，但这一切其实取决于特斯拉每辆车的平均价格。
特斯拉在财报中指出，汽车平均售价(ASP)相比去年同期略有下降，产品结构继续从Model?S和?Model?X转向更便宜的Model?3和Model?Y。
说白了就是，随着单车价格下降，利润也因此而摊薄。
数据来源?/?财报、公司***
制图?/?深燃
但好在，特斯拉毛利率始终保持在稳定状态，整体毛利率一直维持在20%以上。
值得关注的是Q3季度的汽车销售毛利率（也就是单纯卖出新能源车所剩下的毛利，特斯拉另有软件收入）相比于前几个季度抬升了。
说明在降价的同时，特斯拉找到了压缩成本提高盈利空间的方式。
此前特斯拉基本处于盈亏平衡状态，净利率仅为1%左右，而Q3季度，净利率增长为4%。
随着生产规模进一步扩大、未来销售额进一步提升，可以预见特斯拉将会进一步释放盈利空间。
能否实现五个季度连续盈利，同样是市场对特斯拉的拷问，如今靴子落地，特斯拉实现了五连盈，彻彻底底证明了盈利能力，而且今年有望成为连续多年亏损后的第一个盈利年份。
更为重要的是，特斯拉再一次有望进入标普500指数。此前，在7月23日公布Q2业绩后，特斯拉净利润超预期且连续4个季度盈利，已符合纳入标普500的关键条件，但最终落选。
如今特斯拉继续保持盈利，正如富国银行分析师克里斯托弗·哈维（Christopher?Harvey）在最近一份研究报告中解释的那样。
如果特斯拉最终再次实现盈利，那么标普500指数就必须纳入这家电动汽车制造商。
50万辆KPI能完成吗？
特斯拉公布第三季度交付量时，几乎所有人都松了口气——7月至9月间，交付了13.93万辆汽车，生产了14.5036万辆汽车，远超预期。
但马上又开始替马斯克担心，马上就到年底了，2020年的KPI能完成吗？
马斯克2019年就曾立下flag，当年交付量达到36万至40万辆。
到了2019年Q4季度业绩发布时，特斯拉全年共卖出36.75万辆，同比增长约50%，不仅完成了KPI，还一度大幅超过华尔街预期。
于是特斯拉继续立下了来年flag——2020年的电动车交付量将“轻松超过50万辆”。
彼时，特斯拉自信地认为，“由于Model?3在上海上市，以及Model?Y分别在上海和弗里蒙特投产，今年的产量可能会超过交货量。
Model?3和Model?Y的总产能目前为每年40万辆，特斯拉工厂正在增加机器，已将这一数字提高到每年50万辆。”
按照这一逻辑，50万辆妥妥地没问题。
万万没想到，***疫情席卷全球，车市一度陷入寒冬，不少车企纷纷折戟。
美国第一大传统汽车制造商通用汽车表示，今年三季度在美国的汽车销量同比下滑近10%。
但跌幅已较二季度的暴跌34%大幅收窄，当时公司所有北美工厂都暂时停工应对疫情。
而3月23日特斯拉的加州工厂也因疫情停产，直到5月中旬才开始复工。
2019年5月特斯拉发给员工的一封内部邮件显示，特斯拉加州工厂周产能约7000辆。
按此计算，加州工厂停工近7周，已让特斯拉损失约4.9万辆的产量。
但特斯拉依旧没有下调年初定下的额度。从1-9月份的销量看，特斯拉咬牙撑过去是有道理的。
数据来源?/?财报、公司***
制图?/?深燃
特斯拉2020年第二季度生产8.2万辆新车，交付9.1万辆新车。其中Model?3和Model?Y两款是主力军，交付量超8万。
业绩一公布，大大超出了分析师们的预期。
第三季度的数据一公布，市场更是一片看涨。三季度特斯拉交付汽车13.93万台，同比增长43.6%，环比增长53.7%。
相比2019年特斯拉季度增长基本处于个位数，50%以上的环比实属罕见。
韦德布什证券分析师称，中国市场需求旺盛以及欧洲销售旺盛的地区是帮助其实现目标的关键。
该分析师补充说，特别是中国可能会在未来几年“显著提高”特斯拉的盈利能力，因为中国市场将占特斯拉年销售额的40％以上。
易观分析师也表示，特斯拉国产化能够大幅拉升其销量，因为在过去几年里，中国新能源汽车销量占全球一半以上。
特斯拉2019年在中国的销量相比上一年增加了160%，随着2019年10月上海工厂开工量产，也会进一步推动其今年中国市场的表现。
但即便如此，对于特斯拉来说，能否完成50万销量，依旧是个未知数。
一方面在于，剩下三个月压力过大。
加上三季度交付了13.93万辆车，截至9月份，特斯拉2020年累计交付量是31.835万辆，距离年初制定的50万辆的交付指引，还有18.165万辆的距离。
自2018年以来，特斯拉单季度销量都没超过18万辆。
另一方面，北美市场似乎对最为畅销的Model?3开始疲软。
研究机构Cross-Sell最近汇编了车辆注册数据，发现尽管特斯拉第三季度的整体交付量达到了创纪录的13.93万辆。
但在加利福尼亚州，特斯拉的注册量却同比下降了13％，主要原因是Model?3的注册量大幅下降，跌幅达60%。
而加利福尼亚的电动汽车市场被视为整个美国电动汽车行业的领头羊。从2020年7月到2020年9月，该州注册了约1.62万辆特斯拉。
并且Cross-Sell今年7月公布的报告显示，特斯拉二季度在加州的注册量为***74辆，同比减少近48%。
在Cross-Sell报告中追踪的23个州，特斯拉总注册量为18702辆，减少近49%。
时间不能等人，马斯克明白，大力不会出奇迹，但降价会。
如今，特斯拉将北美包括Model?3、Model?S和Model?X在内的车型价格进行下调，降价幅度最高达6%。
在中国，Model?X和Model?S两款高端车型降价幅度为4%，特斯拉在十一***期第一天，将最为畅销的Model?3的入门款降至24.99万元。
特斯拉的降价刀法已经昭然若揭——降价促销，年底冲个业绩。
未来动力在哪里？
在财报发布前，特斯拉唯一“公关负责人”——埃隆·马斯克在Twitter上发言表示，全自动驾驶测试将于当地时间10月20日晚（也就是北京时间10月21日早上）推出。
市场小小地兴奋了一下，随后因为特斯拉超出市场预期的业绩，盘后涨超3%。要知道，特斯拉股价在过去两周基本大致持平。
而此前，特斯拉一路暴涨，股价最高值达到502美元。从9月底开始，特斯拉股价一直在440美元上下波动。
而在过去6个月里，特斯拉股票的平均市值达到了2500亿美元，马斯克甚至有可能解锁第四笔股权奖励，价值超过30亿美元。
按照与公司的约定，马斯克本人并不直接领薪水，只拿期权，特斯拉股东大会以1000亿美元为起点、500亿美元为单位，设定了12个市值门槛。
每达到一个市值门槛，马斯克就能获得一次期权奖励。
特斯拉股价大涨，今年5月和7月，马斯克的前两档股权奖励已被激活，并获得了1690万股（拆股后）股权奖励。
特斯拉曾在8月11日宣布进行1比5的股票分拆，目的是让更多投资者以更低价格买到股票，不会改变股东权益派息等。
中国汽车流通协会常务理事、行业分析师贾新光此前解读特斯拉：
特斯拉的股市运行与国内不太一样，它使用美股的概念——高潜力，比如苹果，亚马逊等高科技企业的高市值主要看潜力。
他还提到，很多特斯拉股票持有者的观点是，马斯克就是下一个乔布斯，特斯拉能涨到1万亿美元的市值。
马斯克与特斯拉深度绑定，特斯拉的市值直接决定了他本人的收益，另外，马斯克同样任太空探索技术公司SpaceX的CEO。
这不但成了马斯克的“助攻”，甚至有很多特斯拉技术难题都是SpaceX的专家帮着搞定的。
也就是说，不断有新概念、新产品出来，才能支撑特斯拉股价上涨，填平估值泡沫。
Electrek总编辑甚至在文章中点名，关键是特斯拉明年增长的动力，市场正在密切关注这些项目。
来源?/?Unsplash
下一个季度以及明年增长的动力主要在哪里？
在财报中，特斯拉直接点明，实现50万产能的目标主要取决于Model?Y的产量、上海超级工厂的环比增长，以及物流和交付效率方面的进一步改善。
如今，上海工厂Model?3的产能已经增加至25万辆/年，干劲十足。而Model?Y显然是特斯拉未来一枚重要的棋子。
特斯拉于去年3月份发行Model?Y，今年1月份投产，并且抢在今年3月份就开始交付。据悉，国产版Model?Y的首次生产或将于今年11月初开始。
摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯认为，Model?Y或帮助特斯拉在电动车市场获得更大的份额。
原因无他，与轿车相比，SUV车型更受中国、美国等地消费者的欢迎。
在2018年四季度的财报分析师电话会议上，马斯克就透露，中型跨界运动型多用途汽车（SUV）是最畅销的车型，因而预计Model?Y会比Model?3的需求更高，甚至翻一番。
马斯克一直颇为推崇Model?Y，曾表示，“这（Model?Y）将是汽车车身工程的一场革命……特斯拉成功地将Model?3中的70个零件整合成了Model?Y中的2个零件，这一重大改进只是一个开始。”
从目前的实际情况看，据Cross-Sell报告称，第三季度在加利福尼亚州仅注册了6500辆Model?3，而Model?Y的注册数量接近7300。
这可能表明，Model?3在加州正接近市场饱和，或者，一部分需求正在转向SUV而不是轿车。
除Model?Y外，马斯克在Q3业绩公布后的电话会议中透露，旗下首款半挂式电动卡车Semi也将从2021年开始交付，还立下flag——将于2021年晚些时候交付首批电动皮卡Cybertruck。
尽管这两款车型已经多次跳票，但依旧值得期待，尤其是电动皮卡Cybertruck。
皮卡在美国车市占有重要位置。
据太平洋证券的研报，美国作为皮卡市场规模最大的市场，皮卡文化氛围浓厚，在售车型丰富，具备商乘两用功能。
年销量接近300万辆，市场占比18%左右。特斯拉推出电动皮卡又将进一步提高市占率。
马斯克预计，柏林工厂将从明年开始交付汽车。三大工厂齐齐发力，特斯拉的产量又将进一步攀升。
也许是底气十足，马斯克甚至在电话会议中重申了“电池日”立下的flag，到2030年前，实现每年销售2000万辆汽车的目标。
你认为特斯拉能完成KPI吗？
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本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
为什么Model 3降价，特斯拉反倒越赚钱了？
文/腾三毛
车图腾出品，转载请注明出处
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千呼万唤始出来，苹果汽车终于要来了。
很早之前，我们已经知道苹果Apple公司内部已经开始研发汽车，项目代号“泰坦”，市场一直认为苹果这是在憋大招。
苹果每一款新产品在发布前都充满神秘感，很少让粉丝失望。虽然价格相对贵一些，但本身就是高端产品，加上苹果先进的技术创新，每次新品发售各门店还是排起了长队，连***抢购都费劲。苹果汽车想要的，或许也是这种效果。
近期，苹果汽车终于有了靠谱的消息。
据***《经济日报》报道，苹果公司的首款电动汽车Apple?Car原型车已经在美国加州上路测试，将在明年第三季度9月发布，比原先的外界猜测规划至少提前了两年。
据援引的供应商消息称，苹果比照iPhone备料由零组件开始催货的惯例，近期向“和大”、“贸联-KY”、“和勤”、“富田”等台湾汽车零部件企业提出了备货要求，并将相关业者列入首波供应链。以应对Apple?Car备货需求，和大、贸联等厂商已全面“爆单”。
▍厚积薄发
多年来，苹果公司的泰坦项目是其最神秘的长期项目之一，涉及为电动汽车时代众多技术和理论的革新。所谓“只见申请专利，不见新车面世”。
业内人士表示，苹果汽车的保密工作之所以做得如此之好，是因为苹果有充分资本保障，可以不像特斯拉、FF那样，为了融资不停吆喝。
2014年，乔布斯去世三年，Apple?Titan（泰坦）项目获批出现“给特斯拉迎头一击”的豪言壮语，苹果汽车业务正式开始。2015年一位未透露姓名的苹果员工透露，“苹果正在研发一种能和特斯拉竞争的产品”。
当时知情人士透露，苹果汽车征招了数百名员工开始“造车”，项目代码为“Titan”，团队将在距离苹果公司位于Cupertino总部附近几英里的一处私人地方开展工作。
之后的2018年，因原苹果工程师张小浪被***涉嫌窃取公司自动驾驶相关商业机密，苹果汽车项目才首次被置于聚光灯下。相关法律卷宗显示，苹果涉及的技术包括先进的电池和车内电子设备等。
当年10月，苹果造车的消息也得到了进一步印证。前特斯拉高级副总裁道格·菲尔德LinkedIn的身份信息变更为——苹果公司Special?Projects?Group（以下简称“SPG”）的VP。道格·菲尔德公开身份后，有媒体随即发现，依据LinkedIn的不完全统计，在苹果SPG名下有将近1200名员工，其中300多名来自特斯拉，170多名来自福特。
斯坦福大学机械工程教授克里斯·戈德斯曾发出感慨：“你只要发现硅谷哪位与汽车相关的高管突然离职并去向不明，那他们多半是去了苹果。”
这一次，相关供应商已被传开始了备货和运转，这说明苹果的造车进程已经到了量产前最关键的一步。
从目前可获知的消息看，苹果已决定从外部合作伙伴***购该系统的基本要素，包括激光雷达传感器（帮助自动驾驶汽车获得3D路面视图），但尚不清楚哪家公司将组装苹果汽车。另一名消息人士表示，苹果仍然有可能仅将其自动驾驶系统安装在传统汽车制造商打造的汽车中，而非销售苹果品牌的汽车。
▍搭载突破性电池？
一位了解苹果电池设计的消息人士表示，苹果战略的核心是新的电池设计，新设计可以“大幅”降低电池成本，提高汽车续航里程。苹果***使用一种独特的“单电池”（monocell）设计，通过消除装电池材料的保护袋和模块，来释放电池组内部的空间，增加电池组中的电芯数量。
苹果的设计意味着，电池内可以容纳更多的活性物质，使汽车的续航里程更长。该公司还在考虑在电池中应用一种叫做磷酸铁锂（LFP）的化学物质，LFP本质上更不易过热，因此比其他锂离子电池更加安全。该人士表示：“这是一个新的高度，就像你第一次看到iPhone一样。”
不过对于苹果研发磷酸铁锂汽车电池的报道，马斯克表示：“如果是真的，这很奇怪。特斯拉已经在上海工厂生产的汽车中使用了磷酸铁。单电池在电化学上是不可能实现的，因为最大电压太低了。也许他们指的是把电芯结合起来，就像我们的结构性电池包？”
▍特斯拉遇最大对手？
进入2020年，经过短暂波折后特斯拉股价一路走高，股价从不到100美元每股飙升至接近700美元每股，总市值突破6500亿美元，成为硅谷“最靓的仔”，可以说2020年是“特斯拉年”一点也不为过，大有独领***之意。
此番苹果汽车的消息，让特斯拉多少有点回归现实。
就在媒体报道了苹果汽车即将发布的当天，特斯拉的股价出现了大幅跳水，收盘价从前一交易日的新高点下跌6.5%，为一周以来单日最大跌幅。网友直呼：特斯拉，你的对手来了。
行业机构Refinitiv?data表示，当日在标普500指数0.4%的跌幅中，特斯拉股价下跌占了0.1个百分点。特斯拉是标普500指数中有史以来市值最高的公司，在12月21日交易前占该指数1.69%的权重。
本周，马斯克在推特上表示，此前确实想将特斯拉卖给苹果，但苹果首席执行官蒂姆·库克甚至都不愿意坐下来开会讨论。
他在推文中称：“在?Model?3项目最黑暗的日子里，我联系了库克，想要讨论苹果收购特斯拉的可能性（以目前市值的10分之一，约600亿美元），但他拒绝开会讨论。”
2007年1月9日，美国旧金山的马士孔尼会展中心，在全世界开发者和忠粉的见证下，乔布斯推出了第一部iPhone——智能手机来到了这个世界，配着随后兴起的3G网络，移动互联网时代席卷全球。
由于iPhone的成功，和基于这款设备的软件及服务体系，使得苹果在过去很长的时间之内，成为世界上市值最高的公司和最赚钱的公司。苹果的基因和商业模式，决定了这家公司进入到的将会是智能汽车领域，这恰好是特斯拉的优势领域。
目前看来，电动车是世界上唯一的能够在必要性、物理属性、价格承受力上，能够让一颗高性能AI计算芯片实现量产的终端产品。智能汽车，将会是未来世界主流的、能够支持高性能AI计算的终端。有了高性能计算芯片，以此作为基础，才会有下一代的计算、下一代的操作以及下一代的交互。
从这个角度看，有钱又有技术的苹果，造车只是时间的问题。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
作者?/?陈念航
编辑?/?王德芙
出品?/?汽车之心
上周，特斯拉刚刚发布了?2020?财年第三季度财报，其当季交付量达到?13.96?万辆。
截至目前，特斯拉今年实现交付?31.83?万辆。
官方预计，今年全球可以达到?50?万辆的交付，这比去年的?36.78?万辆总销量，要增长近?40%。
更让人瞩目，让其他车企羡慕的是，即使在?Model?3?不断降价，Model?S?和?Model?X?也陆续调价的背景下，特斯拉的毛利率也高得惊人。
第三季度，特斯拉汽车业务营收为?76.11?亿美元，汽车业务毛利率达到?27.7%。
去年特斯拉的毛利率大约是?25%，比宝马和奔驰都要高，在众多车企品牌中可能仅次于保时捷。
今年毛利率进一步增长，说明特斯拉靠卖更便宜的?Model?3?和?Model?Y，比以前更赚钱了。
当前特斯拉的市值在?3800?亿美元左右，是丰田汽车的?2?倍，大众汽车集团的?4?倍。
2019?年丰田和大众都卖掉了超过?1000?万台汽车，同年特斯拉只卖了?36.78?万辆。
所以单纯从汽车销量来看，特斯拉是撑不起这个市值的。
资本市场也不把特斯拉当成一家纯粹造车卖车的公司。
特斯拉的野心也不限于硬件赚钱，以?FSD?为代表，特斯拉在卖车养家的同时，正通过以?FSD?为代表的系列软件赚取更高的利润。
截至目前，特斯拉的软件现金收入累积已超?10?亿美元。
那么这?10?亿美元是怎么赚到的？
智能化的技术，使汽车在出厂之后能通过软件服务不断实现进化。
特斯拉是智能汽车的开创者，也开辟了在卖车、保险和?4S?店修车养车之外，车厂通过软件能够直接向车主售卖服务的经营方式。
在?2019?年第四季度财报中，特斯拉披露了软件收费的业务创新模式，首次引入了软件应用商店（In-App-Purchase）的概念。
该商店里主要包括了自动驾驶功能升级、OTA?升级包（加速包、座椅加热包等）以及其他高级车联网服务等。
这几个方向基本上也是特斯拉通过软件赚取10亿美元的主要构成：
1、以?FSD?为代表的自动驾驶选装包
根据数据分析机构?Trefis?的估算：
特斯拉在?2019?年交付的?36.78?万辆车中，大约有?57%?的车主购买了自动驾驶选装包，其中?Model?X?和?S?车主中大约有?90%?购买，Model?3?上大约有?50%?的车主购买。
折算下来，特斯拉一共卖掉了大约?20.9?万个自动驾驶选装包。
如果按每车?6500?美元的均价来计算，这部分收入价值约?14?亿美元。
2015?年推出的?Autopilot?系统，最初售价是?2500?美元。
此后，特斯拉不断推出了：
Enhanced?AutopilotSmart?SummonN***igate?on?AutopilotFSD?Beta?等全新功能和版本
其价格也一路上涨，到今天已经涨至?10000?美元。
在?Autopilot/FSD?调价之外，Elon?Musk?还明确表示过，随着?FSD（完全自动驾驶）的实现，特斯拉也将推出订阅模式，价格为每月?100?美元左右，这个订阅价格还可能继续上调。
相比于当前一次性买断的方式，订阅模式是对消费者的现金流更友好的选项，有点类似于「分期付款」。
外媒预测，如果***用付费订阅的模式，将促进特斯拉?FSD?的激活率提升?30%?-?40%。
2、?OTA?付费升级包
与传统汽车按硬件配置区分车型来卖车不同，特斯拉的车型在出厂时，大部分硬件都是标配。
后续，用户可以根据自己的需求对软件进行付费升级来解锁相应功能。
其中一个比较早的案例，是特斯拉曾经在?Model?S?上推出过一款搭载?75?千瓦时电池的?60D，这个?60D?是什么意思呢？
就是特斯拉通过软件将电池的部分容量锁住，使得电池包可使用的容量为?60?千瓦时，后续车主在需要时，可以通过付费的方式解锁额外?15?千瓦时的电池容量。
这样硬件标配，软件升级的方式，可以减少生产过程中不同规格零部件的种类，降低用户的购买门槛。
类似的做法，现在在很多智能汽车品牌上也被***用：
先在车辆上预埋硬件，然后通过软件升级使车辆不断进化成长，实现「越开越好开」。
近几年来，除了?OTA?续航升级之外，特斯拉也在不断推出新的可付费升级的?OTA?服务：
OTA?加速包：四驱长续航版?Model?3?在选购加速包后，通过?OTA?升级可以让车辆的百公里加速性能从?4.6?秒提升到?4.1?秒，海外定价为?2000?美元，约合人民币?1.4?万元。OTA?座椅加热：标准续航版和标准续航升级版?Model?3?购买此包后，可通过?OTA?升级获得座椅加热功能，国外售价为?300?美元，约合人民币?2000?元。OTA?续航升级：除了早期的Model?S?60D之外，现在标准续航版?Model?3?也推出类似功能，标准续航版Model?3可通过付费升级为标准续航升级版。
3、高级车联网服务
早在?2014?年?1?月?1?日，特斯拉宣布开展为期?4?年的联网服务免费体验***。
到?2018?年，这项免费体验***接近结束。
当年?6?月?23?日，特斯拉正式将联网服务划分为「Standard（标准）」和「Premium（高级）」，并且将高级联网服务打造成了一项付费应用。
2019?年?9?月，特斯拉推出?V10?版本的车机系统更新。
这是一次重要的转折点，是特斯拉中控大屏摆脱只有车辆设置、地图导航等基本功能的桎梏，走向智能座舱生态构建的开端。
V10?版本的更新对于车机软件生态做了丰富的内容升级，具体包括：
游戏方面：引入了***和***牌两类在线游戏，并且引入了经典人气游戏《Cuphead?茶杯头》；流媒体方面：国外版本支持播放?Youtube?和?Netflix?两个***源；而在国内版本中，则融入了腾讯***和爱奇艺。
也是在?V10?版本车机系统发布后不久，特斯拉在?2019?年?12?月宣布将会对?2018?年?7?月?1?日或之后订购的特斯拉车辆，收取「Premium?Connectivity」（高级联网功能）费用，定价?9.99?美元/月，约合?70?元人民币/月。
车主只有在支付服务费后，才能用实时路况、卡拉?OK、流媒体等功能。
今年?7?月份，特斯拉正式推出了一项信息***系统升级服务，主要针对?2018?年?3?月之前生产的?Model?S?和?Model?X?车型。
此次升级主要涉及车载信息***以及***驾驶相关功能，升级项目则取决于车辆本身的硬件版本。特斯拉为此次升级服务定价为?25550?元。
自动驾驶和智能座舱的技术，帮助特斯拉推动汽车向智能移动空间的变化，同时也为软件收费铺平了道路。
无论是?FSD?选装包以及后续的功能升级，还是?OTA?付费功能包，亦或是车联网和?FSD?的订阅服务，特斯拉正在通过五花八门的软件服务，让用户为之掏腰包。
10?亿美元级别的软件收入，对于特斯拉来说只是牛刀小试。
软件服务的持续收费才是?Musk?看中的良性商业模式。
这不，FSD?Beta?版刚刚推出，Musk已经宣布FSD选装包上涨?2000?美元，至?10000?美元/车。后续?FSD?订阅服务的推出，将为特斯拉进一步带来长期、持续的营收。
今天特斯拉在全球有超过?100?万辆安装了?Autopilot?的车辆，随着?Model?3、Model?Y?的交付，特斯拉车辆的保有量还将继续快速增长。
设想一下，这些车辆每月支付数百美元的软件订阅费用，将为特斯拉带来多大的营收规模？
卖车只是开始。
在造好车的同时，特斯拉的软件服务生态正在逐步完善，而这也将助推特斯拉营收越来越可观、越来越可持续。
这类模式也是今天新造车势力和传统车企的新品牌们追赶的方向。
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